中国星河（601881）证券股份有限公司鲁佩,王霞举近期对伊之密（300415）进行究诘并发布了究诘呈文《2024年报及2025年一季报事迹点评：事迹高增，公共化布局加快落地》，予以伊之密买入评级。

　　伊之密

　　中枢不雅点

　　事件：公司发布2024年及2025年一季度事迹。2024年公司杀青生意收入50.63亿元，同比增长23.61%；杀青归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%；杀青扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85%。25Q1公司杀青生意收入11.87亿元，同比增长24.32%；杀青归母净利润1.32亿元，同比增长14.29%；杀青扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57%。

　　下贱需求景气回升，公司收入杀青踏实增长。分板块来看，公司主要产物注塑机/压铸机/橡胶机收入均保持快速增长趋势，2024年收入离别为35.55亿元/8.93亿元/2.22亿元，同比增长28.80%/14.53%/21.42%。主要系：1)2024年公司产物主要下贱行业需求无间回暖，汽车/3C/家电/日用品等行业收入同比增长16.67%/63.57%/27.82%/56.56%，25Q1需求景气延续，订单无间满盈；2)公司进入研发遏抑推出新品，并加大销售实践力度，产物竞争力及市集份额进一步进步。

　　盈利才调稳中有升，25Q1利润端短期承压。24年公司笼统毛利率31.95%，可比口径毛利率保持踏实，同比+0.41pct；其中，注塑机毛利率31.78%，同比+0.37pct，压铸机毛利率29.01%，同比-4.17pct，主要受超大型压铸机牵涉。25Q1公司毛利率30.64%，同比-4.16pct，主要由于司帐准则退换及大客户影响。24年及25Q1公司销售净利率离别为12.41%/11.52%，同比+0.41pct/-0.85pct。用度端来看，24年公司销售/处理/研发/财务用度率为8.54%/5.21%/4.86%/0.71%，同比+0.36pct/-0.1pct/-0.33pct/+0.52pct。25Q1四项用度率21.22%，可比口径同比-0.39pct。

　　新产物+公共化布局孝敬无间增长动能。公司积极推动“数智高效、公共运营、绿色发展”三大计谋主义，针对行业智能化、高端化、自动化趋势，以及下贱愚弄界限快速发展带来的新本事新需求，无间加大研发进入和产物更动，接踵发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶打针成型机等新产物，产物矩阵遏抑完善。同期，公司紧持镁合金在汽车界限的愚弄趋势，推出镁合金系列机型，24年杀青3200T半固态镁合金打针成型机的胜仗录用。连年来，国内企业产物本事水随和国际竞争力快速进步，公司积极开拓国际市集，现在已粉饰90多个国度和地区，并设有逾越9家国际子公司。24年公司公共总部大楼胜仗奠基，好意思国HPM工场完成扩建，泰国、墨西哥子公司接踵开辟，有劲进步公共化运营才调。24年公司杀青国际收入13.95亿元，同比增长27.54%，在营收中占比进一步进步至27.54%，异日跟着公司公共化计谋的加快落地，国际收入占比有望进一步进步。

　　投资提倡：展望公司2025-2027年将离别杀青归母净利润7.15亿元、8.40亿元、9.70亿元，对应EPS为1.53、1.79、2.07元，对应PE为14倍、12倍、10倍，保管推选评级。

　　风险请示：固定金钱投资不足预期的风险，下贱需求复苏不足预期的风险，市集竞争加重的风险等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家欧洲杯体育，增持评级2家；昔时90天内机构指标均价为25.85。